대형주보다 소형주투자가 더 좋은 이유

 

숫자로 보는 대형주와 소형주의 백테스트 비교

주식 발행수와 주당 가격을 곱하면 해당 회사의 시가총액을 구할 수 있습니다. 이는 그 회사의 가치를 금액으로 환산할 수 있습니다. 이 시가총액의 규모를 기준으로 순위를 부여하고 상위일수록 대형주, 하위일수록 소형주라고 부릅니다. 

주식투자하면 미국의 애플, 테슬라를 보유하거나 한국의 경우 삼성전자를 사모으는 경우가 많습니다. 안정적으로 느껴지는 대형주를 사모으는 방법도 전략이 될 수 있습니다. 적립식으로 모으게 되면 가격이 낮을 때 매수할 수 있고, 또 재가치를 찾아가며 수익을 보기 좋기 때문입니다. 그러나 대형주의 경우 기관과 외국인들의 투자도 많고, 소형주 못지않은 변동성을 보입니다. 대부분의 사람들은 이 사실을 모릅니다. 저도 퀀트투자를 하면서 소형주가 더 유리하다는 주장에 놀라움과 의심이 생겼습니다. 그러나 숫자는 거짓말하지 않습니다. 로버트 기요사키의 부자아빠가 그랬듯 "의견이 아니라 사실을 읽어라" 즉 숫자를 읽을 줄 알아야 합니다. 실제로 백테스트를 해봤습니다. 코스피의 모든 종목을 시가총액 기준 분위별로 나누어 보면 아래와 같습니다. 적자 기업과 관리종목, 지주사, 중국기업, PTP기업, 금융주를 제외한 결과입니다. 

	1분위 (소형주)	2분위	3분위	4분위	5분위	6분위	7분위	8분위	9분위	10분위 (대형주)
CAGR	45.12%	28.28%	22.75%	15.99%	14.11%	8.54%	7.15%	7.47%	7.91%	9.12%
MDD	-54.1%	-5626%	-57.98%	-62.53%	-62.81%	-65.77%	-64.51%	-65.35%	-64.66%	-61.03%

※ 시가총액 백테스트 by 퀀터스 (2003-01-02~2023-11-30)

20년간 연복리 수익이 소형주가 월등히 높고, MDD는 큰 차이가 없습니다. 한국만이 아닙니다. 많은 나라에서 이런 경향을 볼 수 있습니다. 개별주 백테스트를 직접 해보고 싶으시면 두물머리에서 개발한 테일러와 강환국작가가 투자자로 같이 개발한 퀀터스를 참조하시면 됩니다. 기능별 다른 퀀트 프로그램들은 이전 포스팅을 참조하시면 도움이 될 것입니다.

2023.11.13 - [첫 단추_필수용어 및 전략소개] - 나에게 맞는 퀀트 프로그램 찾는 방법

나에게 맞는 퀀트 프로그램 찾는 방법

백테스트 결과를 보다시피 시가총액 하위 10% 주식만 투자하더라도 연복리수익률이 상당히 높게 가져갈 수 있습니다. 물론 MDD가 매우 높고 2년에 한 번씩 자산이 반토막 나기 때문에 정신적인 스트레스가 상당합니다. 다만 앞서 포스팅했던 자산배분에서 코스피 지수를 추종하는 ETF를 대신해서 보유하는 것을 추천합니다.

자산배분 관련 포스팅은 두 가지가 있습니다. 

2023.12.10 - [첫 단추_필수용어 및 전략소개] - 자산배분의 끝판왕, 레이달리오의 올웨더 포트폴리오

자산배분의 끝판왕, 레이달리오의 올웨더 포트폴리오

2023.12.29 - [첫 단추_필수용어 및 전략소개] - 한국인이라서 좋은 한국 특화 퀀트 전략(ISA, 개인연금용)

한국인이라서 좋은 한국 특화 퀀트 전략(ISA, 개인연금용)

 

자산배분은 낮은 변동성과 MDD로 안정적인 투자를 도와주지만 그만큼 수익률이 낮은 것이 단점입니다. 은행 예금이 아니라 투자 좀 한다고 기대할 때에는 수익률에 대한 욕심을 버릴 수 없습니다. 저도 그런 사람 중 하나이므로 소형주 퀀트 투자를 이용하고 있습니다. 2003년 1월~2023년 11월까지 코스피는 CAGR이 6.84%, MDD -54.54%입니다. 시가총액 기준 하위 10%의 20개 종목 투자를 반복해도 단순히 코스피 지수를 보유하는 것보다 월등히 높은 수익률을 보여줍니다. 2003년, 2017년, 2023년 단 세 번만 코스피보다 낮은 수익률을 보였습니다. 그 외에는 작게는 2배, 크게는 100배의 수익률을 보입니다. 

너 자신을 알아야 맞는 투자방법을 찾는다

전체 포트폴리오가 MDD를 버텨주더라도 개별 계좌가 -50%가 되면 심리적으로 위축되기 마련입니다. 그만큼 다른 자산군들이 버텨주겠지만 '이 것만 없었으면' 하는 마음에 전략을 포기하거나 임의로 수정할 가능성이 높습니다. 그를 보완할 팩터가 퀀터스에서 새로 추가되었습니다. 바로 전략 자체의 이동평균선(Moving Average)을 도입하는 것입니다. 이에 대해서는 추후 포스팅하겠습니다. 심리적인 요소 및 전략의 이동평균선을 직접 만드는 어려움 때문에 소형주 퀀트는 자동매매를 이용합니다. 매수 종목도 20개나 되는데 월 1회만 리밸런싱 한다고 해도 일일이 손해 종목과 수익 종목을 사고파는 것은 여간 어려운 것이 아닙니다. 특히 워킹맘에게 평일 낮 시간은 회사 눈치 보기 바쁘고, 미국 증시의 평일 저녁은 아이 재우고 다음 날 아침을 준비하기도 버겁습니다. 소크라테스의 '너 자신을 알라' 처럼 스스로의 상황과 투자성향을 꼭 심도 있게 고민하셔서 자신에게 맞는 투자방법을 선정하시기 바랍니다. 

소형주가 두려운 사람들의 편견

슬리피지가 높다

강환국 작가님의 유튜브에서 소형주 편견을 해소하는 내용이 있어 소개합니다. 소형주는 거래량이 적어서 슬리피지가 높다고 생각하는 분이 있었습니다. 슬리피지란, 내가 매수하고자 하는 가격과 실제로 매수하게 된 가격의 차이입니다. 원하는 가격에 매매가 이루어지지 않는 이유는 주식은 파는 사람과 사는 사람의 일대일 매칭 거래이기 때문입니다. 전략에 따라 10,000원에 매수하고자 하더라도 10,000원에 매도하는 사람이 없다면 그보다 비싼 가격에 매수해야 합니다. 10,100원에 매수했다면 슬리피지가 1%라고 보시면 됩니다. 퀀트 프로그램에서 자동매매 진행하다 보면 슬리피지 설정을 해야 하는데 슬리피지가 높다면 수익성이 낮아지고 슬리피지를 낮게 설정하면 체결이 되지 않아 전략실행이 되지 않습니다. 그런데 실제 3억을 소형주 거래해 보신 강환국 작가님이 슬리피지 약 0.16% 발생했다고 하십니다. 개별주 투자에 100% 하실 것이 아니라면 자산 일부가 3억 넘는 분이 많지 않으실 테니 걱정하실 필요 없겠습니다. 

소형주는 망할 기업이다

사람들이 소형주는 무시하는 경향이 있습니다. 금융 관련법이 매우 까다롭기 때문에 회사 규모와 운영 실적이 충분히 쌓여야 상장이 가능합니다. 유망한 많은 스타트업 회사들은 상장을 목표로 하는데 상장되는 확률은 1%라고 합니다. 그만큼 난관을 헤쳐 나온 탄탄한 기업들입니다. 물론 작전주나 망하는 회사도 있습니다. 그렇기에 퀀터스에서는 관리종목, 적자기업, 중국기업, PTP기업을 제외하는 등의 최대한의 안전장치를 필터링할 수 있습니다. 그리고 무조건 시가총액만을 기준으로 투자하는 것이 아닙니다. 순이익과 영업이익이 상승하고 있으나 상대적으로 가격이 싼 주식들을 고르는 등의 기준을 추가하셔야 합니다. 회사가 사업을 잘하고 있는 데 망할 리는 없고, 주가만 재자리를 찾아가기를 기다리면 되는 것입니다. 

소형주는 잡주식이다

소형주는 듣보잡(듣도 보도 못한 잡주식)이라는 인식이 있습니다. 내재가치가 있는 많은 기업이 B(Buisiness) to C(Customer)가 아닙니다. 일반 투자자들이 잘 알지 못하기에 가격이 싸고, 그래서 기회가 있습니다. 그리고 대형주들도 소형주의 시기를 거쳤습니다. 저를 포함한 일반 개미들은 중소형주에 대한 가치를 판단하기 어렵고 대형주로 성장한 후에 알아보기 때문에 소형주에 나누어 분산투자하는 것이 좋다고 생각합니다.

소형주는 적은 금액만 투자 가능하다

얼마의 자산까지 소형주를 투자해도 되는지 고민하는 분들도 많다고 하십니다. 소형주 퀀트만 40억 원 하는 분도 인터뷰해 주신 영상도 있습니다. 주식에만 40억을 투자가능한 분이 많지 않을 것입니다. 걱정하실 필요 없이 소형주 전략 추진해 보시면 좋을 것 같습니다. 이미 나보다 잘하고 있는 사람들이 이야기하는데, 잘하지도 못하면서 스스로의 판단 속에 갇히는 판단의 오류를 범하지 말아야겠습니다.